『韓国電力』またしても社債発行リスク…営業利益70％減少

1: 2026/08/14(金) 07:11:02.86 ID:qwdom9jH

韓国の『韓国電力』がまた社債発行量を増やしています。
韓国メディア『ソウル経済』の記事から一部を以下に引きます。

（前略）
12日、債券業界によると、『韓国電力』は先週、2年9カ月物2,900億ウォン、3年物7,800億ウォンなど、総額1兆700億ウォン規模の
社債を発行し、この日、2年物・3年物・5年物など総額2,000億ウォン分を追加発行することを決めた。

07月以降、この日までに発行した規模だけで約3兆3,000億ウォンに達する。
今年07～09月期はまだ50日ほど残っているにもかかわらず、昨年07～09月期の総発行額（2兆6,000億ウォン）をすでに上回った。

韓電債の発行量が急増したのは、韓電が発電会社から電力を購入する際に支払う電力卸売価格（SMP）が中東戦争の余波で上昇して
いる一方、電気料金は長期間据え置かれており、不足する運営・投資資金を債券によって調達せざるを得ないためだ。

実際、1日平均の1kWh当たりSMPは今月1日に147.75ウォンを記録した後、韓電の損益分岐点とされる146ウォンを毎日上回っている。
問題は、年後半に進むほど事業環境がさらに厳しくなり、債券発行量が一段と増える可能性があるという点だ。

この日、韓電は連結ベースで今年上半期の営業利益が4兆9,127億ウォンだったと公示した。
昨年上半期（5兆8,835億ウォン）に比べ16.6％減少した数字だ。

下半期には、中東戦争期間中に生じた液化天然ガス（LNG）価格の急騰分が発電燃料費に本格的に反映されるうえ、
LNG発電の比率も高まり、営業利益がさらに減少するとみられる。

これは結局、債券発行の増加につながるとの分析だ。
『韓国電力』の社債発行が増えれば、社債市場全体にも悪影響を及ぼす。
流通量が増えることで韓電債自体の金利が上昇し、それが他の社債の金利も押し上げ、発行を萎縮させる可能性がある。

2022年当時、エネルギー価格の上昇による収益性悪化を受け、『韓国電力』が32兆ウォン規模という過去最大級の債券を発行した際
には、他の社債の金利も急騰した。
（後略）

⇒参照・引用元：『ソウル経済』「한전채 발행 1.3배 늘어…“채권시장 블랙홀 우려”」
https://www.sedaily.com/article/20078692

まず『韓国電力』の業績は第2四半期に急激に悪化しています。以下をご覧ください。
ー中略ー

営業利益は、第1四半期 ⇒ 第2四半期でわずか3カ月で2兆6,556億ウォン、約70％減少しています。
純利益はさらに極端で、2兆5,190億ウォン ⇒ 2,775億ウォンですから、四半期ベースでは約89％減少したことになります。

この利益の急減を補うために社債を発行しているわけです。
当時Money1でも記事にしたことがありますが、『韓国電力』が社債発行を異常に拡大したおかげで、社債市場の金利が急騰しました。

韓国金融投資協会によれば、『韓国電力』社債3年物の金利は11日時点で「4.183％」。
年初に比べ約1％ポイント急騰しているのです。

『韓国電力』は一応、親方太極旗でほとんどリスクのない――という評価ですが、この社債の金利が上昇するということは、
他のより「リスクが高い」社債の金利は上がらざるを得ません。

2026年07月16日、韓国の金融通貨委員会が基準金利を3年6カ月ぶりに「2.75％」に上昇させ、ただでさえ資金調達コストは上昇
しています。

『韓国電力』の業績が苦しくなっているのは、記事内にもあるとおり、燃料価格が上がっているのに電気料金が据え置かれているため、
儲もうけを出せなくなっているからです。
（吉田ハンチング＠ｄｃｐ）

全文はソースから
2026.08.13
https://money1.jp/archives/171891